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中欧基金:适当转向防御
发表日期:2021-02-02 17:19| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:虽然当前市场对货币政策的预期调整或矫枉过正,尤其考虑到疫情的影响和货币政策较2018年更强的主动权,货币政策的回归常态预计将是温和的,但市场资金面风险仍可

  上周周沪深300下跌3.91%,上证综指下跌3.43%,深证成指下跌5.16%,创业板指下跌6.83%;分行业来看,国防军工、电子和医药生物跌幅居前。

  �0�1 国防军工板块(-12.23%)跌幅第一,主因美国放出缓和两岸关系言论,和平预期升温;

  �0�1 电子板块(-8.25%)跌幅第二,主因苹果产业链股票爆出利空传闻;

  �0�1 医药生物板块(-7.10%)跌幅第三,主因前期涨幅过快,产生回调。

  中欧观点

  虽然当前市场对货币政策的预期调整或矫枉过正,尤其考虑到疫情的影响和货币政策较2018年更强的主动权,货币政策的回归常态预计将是温和的,但市场资金面风险仍可能是导致短期投资者情绪转谨慎的重要因素。此外当前较高的估值水位也更容易在市场调整期被关注,即使剔除疫情对静态EPS的影响,预测的2021年动态PE也将显著高于过去五年的均值。在美日等发达国家股市估值均位于历史高位的背景下,体量较大的股市的高波动很容易触发全球市场的同步调整。因此,建议投资者春节前应考虑加强组合的防御性。

  配置建议

  货币政策的收紧使得市场担忧流动性提前收紧,但我们认为这一时间点今年会来到,但不是现在,当通胀逐渐显示其威力的时候,流动性才会实质收紧。2021年的宏观状态在上半年为“繁荣”,下半年为“过热”,繁荣状态看多可选消费类股票(量价弹性高)和商品(工业品和原油);过热状态看多商品(农产品和黄金)和债券(提前应对2022年的衰退)。

  对于债券市场,我们认为,上周资金面异常紧张确实宣告央行告别了永煤事件后的宽抚态度,但并不足以确认整体货币政策转向。这次类“钱荒”事件的出现,是由供需两方面因素造成的,央行可能高估了月末的财政支出,而银行1月份信贷投放又较为旺盛,资金融出量减少,而非银端由于此前持续宽松的资金面,积累了一定杠杆,融入需求旺盛。在通胀压力明显来临之前,央行缺乏理由全面收紧。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

(责任编辑:admin)
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